Kiinnostavat sijoituskohteet 9 - Intrum Justitia



Sarjan yhdeksäntenä yrityksenä tutustutaan ruotsalaiseen Intrum Justitiaan. Intrum Justitia on maailman suurin luotonhallintapalveluyhtiö Lindorffin hankinnan jälkeen. Intrum Justitialle olisi tullut Lindorff yhdistymisen jälkeen käytännössä monopoliasema kaikissa Pohjoismaissa, mutta Euroopan komissio pakotti Intrumin myymään pois mm. Lindorffin toiminnot Suomessa, Ruotsissa, Tanskassa ja Virossa. Intrumilla on henkilökuntaa yli 8 000 ja liiketoimintaa 23 maassa.


Suurimpia kilpailijoita Euroopassa yritin etsiä, mutta niitä en löytänyt. Suomessa Intrumin kilpailijoita ovat pienemmät yritykset, kuten Gothia, OK Perintä, Trust Kapital Group ja Svea Ekonomi.

Lisää tietoa Intrum Justitiasta löydät täältä.

Intrum Justitia lukuina


Intrum Justitian liikevaihto on kasvanut viimeisen kuuden vuoden aikana keskimäärin 9.8 % (ei laskettu mukaan 2017 hyppyä). Samaan aikaan liikevaihdosta jää viivan alle keskimäärin 19 %. Osinkoa tuloksesta maksetaan ulos keskimäärin 56 % viimeisten vuosien aikana. Lisäksi ROE on hyvällä 19 % tasolla.

Tätä kirjoittaessa 27.02. Intrum Justitian osakkeesta sai pulittaa 257.8 SEK antaen P/E:ksi alle 18 laskien viime vuoden tuloksella. Viime vuoden (2017) osinkomäärällä laskettuna osinkotuotoksi saadaan 3.7 %.

Intrum justitia

2017
2016
2015
2014
2013
2012








Turnover
Me
9434,0
5869,0
5 628,0
5 184,0
4 566,0
4 048,0
-change
%
60,7
4,3
8,6
13,5
12,8









EBIT
Me
2728,0
1921,0
1 624,0
1 430,0
1 207,0
879,0
-of turnover
%
28,9
32,7
28,9
27,6
26,4
21,7








Earnings
Me
1503,0
1468,0
1172,0
1041,0
819,0
584,0
-of turnover
%
15,9
25,0
20,8
20,1
17,9
14,4








ROE
%
16
20
20,0
20,0
21,0
17,0
B (equity/share)
SEK
170,59
55,88
42,66
39,92
41,19
37,42
P/B

1,8
5,5
6,8
5,8
4,4
2,6








EPS
SEK
14,62
20,15
15,92
13,48
10,30
7,32
Divident
SEK
9,5
9,00
8,25
7,00
5,75
5,00
Divident/earnings
%
65,0
44,7
51,8
51,9
55,8
68,3








Balance sheet
Me
67775
14404
12 145
11 341
10 222
8 475
Long-Depts
Me
2703
1520
2340
1727
1847
1667
L-Depts/Earnings
years
1,8
1,0
2,0
1,7
2,3
2,9
Turnover/balance
%
14
41
46
46
45
48








Cash Flow (oper.)
Me
4535
3374
2905
2672
2305
1986
Free Cash Flow
Me
-3012
-389
408
422
-273
-236








Shares
1 000
131 541
72 348
73 097
76 462
79 306
79 745
Share price
SEK
300,3
307,4
288,6
232,0
180,0
97,0
Market value
Me
39 501,8
22 239,8
21 095,8
17 739,2
14 275,1
7 735,3
P/E
%
20,5
15,3
18,1
17,2
17,5
13,3

 

Yleistä

 

Intrum Justitia maksaa loistavaa osinkoa ja sen maksukyky on todella hyvällä tasolla. Osingossa on myös kasvuvaraa, kun tuloksesta jaetaan ulos vain hieman yli puolet tällä hetkellä.

Lindorffin ostamisen jälkeen osakkeen arvo on vaihdellut hurjasti. Tämä saattaa viitata osakkeenomistajien taidottomuuteen tai ylipäätänsä vaikeuteen arvioida Lindorffin ostamisesta saatavat hyödyt tai haitat. Hieman aikaa sitten Intrum ilmoitti myös etsivänsä partnereita ostaakseen n. 12 miljardin euron ongelmalainaportfolion Italialaiselta pankilta n. 30 %:lla käyvästä arvosta (3.5 miljardia euroa). Tässä voidaan puhua merkittävästä ongelmalainaportfolion hankinnasta, kun vuoden 2017 lopussa ostettuja lainoja oli ”vain” 21.149 miljardia kruunua (2.1 miljardia euroa). Toisaalta kasvun hakeminen Etelä-Euroopasta on loogista, kun Pohjoismaiden toimintoja jouduttiin myymään.

Perintäyritykset saattavat nostaa suurenkin vihan heissä, jotka ovat joutuneet niiden asiakkaiksi. Perintämaksut saattavat olla merkittäviä lainan pääomaan verrattuna, kun puhutaan pienistä summista. Vaikka perintäyritysten liiketoimintaa saattaa osa ihmisistä pitää epäeettisenä, niin näen sen silti tärkeänä osana yhteiskuntaa. Jos olet ostanut joltakin yritykseltä tuotteen tai palvelun ja päättänyt jättää siitä saadun laskun/maksun maksamatta, niin tottakai yrittäjän pitää alkaa vaatimaan sinulta hänelle kuuluvia rahoja jollain konstilla. Useissa tapauksissa perintä on ulkoistettu Intrumin kaltaisille firmoille, jotka kantavat riskin laskun maksamatta jäämisestä ja yrittäjä saa heti korvauksen sinulle myydystä asiasta.

Intrum on mielestäni edullisesti hinnoiteltu tällä hetkellä. Tämän vuoden aikana kurssi tulee todennäköisesti heilumaan paljon, kun Lindorffin hankinnasta saatavat edut alkavat hahmottumaan sijoittajille. Vaikka Lindorffista saatavat hyödyt jäisivät pienemmiksi kuin on oletettu, on Intrumin liiketoiminta hyvin kannattavaa. Mielestäni sekin kertoo jotain, että on todella vaikeaa edes nimetä mitään kilpailijoita Intrumille Euroopassa.


Kirjoittaja ei omista yhtäkään Intrum Justitian osaketta. Kirjoittajalla on mahdollisesti aikomus ostaa Intrumin osakkeita lähitulevaisuudessa tai sitten ei. Kiinnostavat sijoituskohteet -sarjassa kirjoitan sekaisin omistamistani yrityksistä sekä omistamattomista yrityksistä, jotka ovat kiinnostavia liiketoimintansa vuoksi.

Lukijan on hyvä ymmärtää, että teksti voi sisältää virheitä ja siihen on hyvä suhtautua kriittisesti. Lukijan ei pidä ottaa kirjoitusta sijoitusvinkkinä tai -neuvona. Lukija vastaa itse omista rahoistaan ja päätöksistään. Disclaimer. 

Mitä mieltä olet Intrum Justitiasta? Mitä jäit kaipaamaan ja tahtoisit nähdä seuraavassa julkaistavassa sijoituskohteessa?

Kommentit

  1. Kiinnostava yhtiö kaiken kaikkiaan. Kelle noita pohjoismaiden toimintoja myytiin?

    VastaaPoista
    Vastaukset
    1. Pohjoismaissa olleet Lindorffin toiminnot ja Norjassa ollut Intrumin toiminnot myytiin Lowell Groupille. Lowell Group on pörssin ulkopuolinen yritys.

      Poista
  2. Olen miettinyt itse Intrum Justitiaa sijoituskohteena jo kesästä 2017 asti, mutta vielä en ole ostoja aloittanut sillä halusin katsoa Lindorffin diilin loppuun asti. Osakkeen arvostuskertoimet vaikuttavat enemmän kuin houkuttelevalta, etenkin kun peilaa P/B ja P/E tunnuslukuja suhteessa liikevaihdon kasvun potentiaaliin seuraavan viiden vuoden säteellä. Tämän lisäksi yhtiö osingonjakosuhde on tällä hetkellä matala, mikä antaa varaa sille että tulos ulkopuolisista shokeista saattaisi heitellä tulevaisuudessa.

    Eniten Intrumissa kiinnostaa sen toimiala, sillä velkaantuneisuus on kasvanut kuluttajien keskuudessa etenkin pohjoismaissa räjähdysmäisellä tavalla. Tämän vuoksi mahdollinen shokki markkinoilla voisi olla Intrumin kannalta jopa positiivista, riippuen kuitenkin siitä kuinka hyvin pystyvät ostettuja myyntisaamisia keräämään.

    Sijoittajat ovat selvästi ottaneet Lindorffin oston pahalla vastaan, etenkin kun katsoo kurssikäyrää viimeisen vuoden ajalta. Tämän vuoksi aion aloittaa tarkemman analyysin liittyen tätä sijoituskohdetta. Tällä hetkellä neljä analyytikkoa suosittelee ostamaan, ja neljällä on pidä suositus. Vaikka näitä ei yleensä tulisi sokeana katsoa, niin markkinoiden viimeaikainen reaktio on ollut analyytikkojen mielestä selvästi ylimitoitettu alimman ennusteen ollessa vain 240 SEK. Kaiken lisäksi todella alhainen kruunun kurssi antaa suomalaiselle sijoittajalle mahdollisuuden ostaa osaketta hyvällä "alennuksella".

    Itseäni tässä sijoituskohteessa kiinnostaa eniten kasvun ja hyvän osingon yhdistelmä, johon olisi mahdollisuus päässä kiinni "halvalla". Tämän lisäksi pääoman tuottoasteet ovat houkuttelevalla tasolla.

    VastaaPoista
    Vastaukset
    1. Olet analyysissäsi täysin oikeassa. Luulen markkinan pelkäävän liikaa Intrumin ja Lindorffin yhdistymisestä tulevia mahdollisia ongelmia. Nykyisellä hinnalla yritys vaikuttaa omissa silmissäni erittäin edulliselta. Intrum kuuluu itselläni myös TOP3 ostettavien listaan tällä hetkellä.

      Vaikka Intrumia katsoisi mistä tahansa suunnasta, niin edullisesta se vaikuttaa. Jos velkaantuneisuus lähtee käsistä, niin näen Intrumin hyötyvän siitä paljon. Jos velkaantuneisuus taas räjähtää silmille, niin voi siitä haittaa olla, mutta siinä vaiheessa pienin murhe on intrumin osakkeen arvon lasku. :D

      Poista

Lähetä kommentti

Suositut tekstit

Miksi Orion on niin kallista?

Nordnet vs OP -osakevälittäjien kilpailutus

Kuukausisäästäminen rahastoon lapsellesi tai kummilapsellesi

Näkymät vuodelle 2018

Average Money, Rich Life